华泰证券指出，今年3月PMI出现单月反弹，但4月PMI再度回落，同时CPI微幅上行引发市场对滞胀的担忧，4月以来上证综指震荡下行，而食品饮料行业相对上证综指PE TTM持续上升，引发市场关注。我们回顾2010以来历史三次PMI下行、食品饮料相对大盘估值提升时期，均出现食品饮料仓位快速上升，相对估值提升一般持续至食品饮料行业净利增速环比回落前一个季度、或PMI见底回升时期。我们认为低估值+景气/政策预期上升板块有望成为食品饮料相对估值回落后的配置方向，建议关注景气或政策预期向好的电子元器件/通信板块，低估值+业绩增速稳定的医药/房地产。
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