今年6月初开始，伊利股份、蒙牛乳业和光明乳业——中国乳制品行业的三巨头股价集体下挫，下跌幅度甚至超过上证指数和恒生指数，出乎很多人的意料。我们梳理了此前看多乳业龙头公司的主要观点，其中有三个要素得到了普遍的认同：市场集中度提升有利于行业龙头、消费升级刺激人均消费提升以及全面二孩政策带来的新人口红利。也许，人均消费量随人均GDP的增长而增长，在消费量处于极低的时候是成立的，但当人均消费量已经达到一定数量的时候，人均GDP的增长未必会来带来消费量的提升。
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