昨天，国内股市又跌了，这让很多人很不爽，明明是美国的问题，明明是他们每天增加2万人确诊，结果你看看人家，照样上涨，咱么这却瞎操心。昨天晚上我们在点评股市的时候，说了一个比喻，这就好像是，有一种冷叫你妈觉得你冷，有一种担心叫做你妈觉得你没穿秋裤，现在A股就是这样，我们总担心美股出问题，结果自己这边却情绪十分悲观。特别是这一周时间，实在是担心的有点过了。
其实昨天还是有个大利好的，结果都没有反应出来，央行昨天开展了500亿元逆回购操作，操作期限为7天期，中标利率2.20％，此前为2.4％，相比下降了20个基点。这也就是说，央行在开始积极引导利率下行了，一般逆回购利率和MLF中期借款便利的利率，是我们贷款LPR利率的引导指标，逆回购利率下行，说明4月20号，我们的降息恐怕已经势在必行。所以准确的说，这不等同于央行直接降息，因为逆回购是比较短期的一般都是7天，14天，是短期补充市场流动性的手段，但是这也相当于提前告诉市场，我要降息了。央行主动把逆回购利率降下来，这就相当于给商业银行的钱便宜了，那意思就是面粉便宜了，面包你也得给我便宜点。这就是货币的传导机制。
既然要降息，那么这次会降多少呢？值得关注的是，这次逆回购利率降低的还是比较多的，一下降了20个基点，而之前逆回购最低利率在2016年出现过，大约是2.25％，后来开始金融去杠杆，把这个利率加到了2.6％，然后到2019年，经济不太好，又开始往下降，但之前降了几次也就是2.4％，现在这一次就又给干回了2.2％。所以这次央行推动降息的力度其实大很多。这也符合上周召开的政智局会议的要求，要适度灵活。当时老齐就解释了，凡是让你灵活掌握的时候，一般就是想宽松，但又不好意思明说。所以，老齐预计，后面肯定还有MLF利率调降，然后就是LPR报价利率下调，而且这次肯定不会是5个基点，很可能是10-20个基点。成为利率改革以来，最大幅度的一次降息。
但说句实话，降息有点晚了，3月份的时候，真应该降息，3月错过了一个很好的窗口期，哪怕当时降5个基点，也不至于现在这样，要知道同期美国那边，人家一下就降了100个基点，前后两次降了150个基点，凡事就怕对比，这么一比较之下，显然A股自然就信心不足了。拯救经济稳定市场，不能总是嘴炮，要有点实际行动才行。现在已经不是说两句好话就能糊弄过去的时候，所以希望4月份咱们也能降息20个基点。以提振市场信心。
另外，这两天还有个重大消息，就是特别国债定向发行，之前一般都是重大危机的时候，才会用到特别国债，比如98年和07年，这两次发行都是为了补充银行资本金，也就是保护金融安全，确保不发生银行危机，2017年主要是续期又使用了一次，本次货币政策降息，肯定也是配合特别国债发行。有减轻债务负担压力的意图。所以我们可以总结，特别国债一般都是非常时期才会适用的，主要就是针对金融系统安全的，而且特别国债一般都有非常明确而政策意图，那就是全力保增长。今年的情况大家也看到了，十三五规划收官之年，赶上疫情袭扰，形势不容乐观，现在需要用点特殊手段，才能稳定经济，特别国债的发行可以避免地方政府病急乱投医，乱加杠杆，带来的风险。而且上面有钱了之后，也可以做统一调配，无论是减税降费还是统一搞基建，都有灵活决策的余地。这次政策的方向，应该会更加关注公共消费的领域，而不仅仅是钢筋水泥的投资。信息基础设施的建设，应该优先于传统的基础设施。
所以综合来看，宽货币宽财政，现在已经开始，只是我们还不这么说而已，防止大家联想起大水漫灌，这个时候要坚持房住不炒确实难度增加了，我们可以密切关注2个指标，第一就是M2的变化，如果M2还在10％以下，基本就问题不大，如果M2超过12％，那么恐怕房地产就要再度起飞了。第二就是LPR的利率，如果还是不对称降息，1年期降幅达，5年期降幅小，说明房住不炒依旧在执行。如果长短利率同时大幅下调，那么说明楼市调控有松动的可能。
但无论房子还能不能涨，房子也不能再投资了，房子如果再涨，就是典型的回光返照了，以后必有大灾，就跟2019年的美股一样，如果2018年持续调整，也不会酿成最后崩盘的悲剧。所以假如房子再涨，刚需的可以买，自住的能不买就不买，投资的千万别买了。无论哪里的房子都一样，大家都追着买的东西，一定贵了，不存在什么价值洼地。即便是人口持续流入的城市，他也是贵了，未来即使能涨，也不会涨很多了。甚至涨幅还没有资金成本多，另外，基本买进去就卖不掉。不要争论，你挂出去卖卖试试就知道了，不把房子挂出去，你永远不知道房子有多难卖。所以如果房价还能涨一波，反而是给你最后跑路的机会。
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